題目
乙公司上年的銷售收入為1000萬元,利息費用60萬元,實現(xiàn)凈利潤105萬元,上年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為200萬股,不存在優(yōu)先股。今年公司為了使銷售收入達到1500萬元,需要增加資金300萬元。這些資金有兩種籌集方案:
方案1:通過增加借款取得,利息率為10%;
方案2:通過增發(fā)普通股取得,預(yù)計發(fā)行價格為10元/股。
假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營成本可以維持在上年200萬元的水平,變動成本率也可以維持上年的水平,如果不增加借款,則今年的利息費用為70萬元,該公司所得稅稅率為25%,不考慮籌資費用。
要求:計算每股收益無差別點時的銷售收入并據(jù)此確定籌資方案。

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上年的稅前利潤=凈利潤/(1-所得稅稅率)=105/(1-25%)=140(萬元)
息稅前利潤=稅前利潤+利息費用=140+60=200(萬元)
息稅前利潤=銷售收入×(1-變動成本率)-固定生產(chǎn)經(jīng)營成本
200=1000×(1-變動成本率)-200
解得:變動成本率=60%
增發(fā)普通股股數(shù)=300/10=30(萬股)
增加借款產(chǎn)生的利息=300×10%=30(萬元)
設(shè)每股收益無差別點的銷售收入為S:
則:[S×(1-60%)-200-70-30]×(1-25%)/200=[S×(1-60%)-200-70]×(1-25%)/(200+30)
解方程得:每股收益無差別點的銷售收入=1250(萬元)
由于預(yù)計的銷售收入1500萬元大于每股收益無差別點的銷售收入1250萬元,所以,應(yīng)該選擇增加借款的籌資方案,即選擇方案1。

多做幾道

2011年年初的所有者權(quán)益總額;

2011年的基本每股收益和稀釋每股收益;

2011年年末的每股凈資產(chǎn)和市盈率;

2011年的平均負債額及息稅前利潤;

計算該公司目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù);

若2012年的產(chǎn)銷量會增加10%,假設(shè)其他條件不變,公司2012年的息稅前利潤會增長多少。

計算2010年和2011年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率(涉及到資產(chǎn)負債表中數(shù)據(jù)使用平均數(shù)計算);

用差額分析法依次分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響。

已知:A公司2012年年初負債總額為4000萬元,年初所有者權(quán)益為6000萬元,該年的所有者權(quán)益增長率為150%,年末資產(chǎn)負債率為0.25,平均負債的年均利息率為10%,全年固定經(jīng)營成本總額為6925萬元,凈利潤為10050萬元,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,2012年初發(fā)行在外的股數(shù)為10000萬股,2012年3月1日,經(jīng)股東大會決議,以截止2011年末公司總股本為基礎(chǔ),向全體股東發(fā)放10%的股票股利,工商注冊登記變更完成后的總股數(shù)為11000萬股。2012年9月30日新發(fā)股票5000萬股。2012年年末的股票市價為5元,2012年的負債總額包括2012年7月1日平價發(fā)行的面值為1000萬元,票面利率為1%,每年年末付息的3年期可轉(zhuǎn)換債券,轉(zhuǎn)換價格為5元/股,債券利息不符合資本化條件,直接計入當期損益,假設(shè)企業(yè)沒有其他的稀釋潛在普通股。
要求:根據(jù)上述資料,計算公司的下列指標:
(1)2012年年末的所有者權(quán)益總額和負債總額;
(2)2012年的基本每股收益和稀釋每股收益;
(3)2012年年末的每股凈資產(chǎn)、市凈率和市盈率;
(4)計算公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù);
(5)預(yù)計2012年的目標是使每股收益率提高10%,2012年的銷量至少要提高多少?

計算2015年末的基本每股收益;

計算2015年末稀釋每股收益;

計算2015年的每股股利;

計算2015年末每股凈資產(chǎn);

某公司年終利潤分配前的股東權(quán)益各項目如下:

已知該股票每股市價為18.8元,本年凈利潤為100萬元。
要求:回答以下互不相關(guān)的問題:
(1)計算利潤分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率;
(2)該公司盈余公積的計提比例為15%,若考慮發(fā)放5%的股票股利,并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)每股發(fā)放現(xiàn)金股利0.20元,計算實施此分配方案后的下列指標:①股東權(quán)益各項目數(shù)額;②每股收益;③每股凈資產(chǎn);④每股市價;
(3)按1:2的比例進行股票分割后,計算實施此方案后的下列指標:①股東權(quán)益各項目數(shù)額;②每股收益;③每股凈資產(chǎn);④每股市價。

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